市場投資機會如何?巧用股債利差指標很重要!

來源:南方基金

過去一年,大家經常有這樣一種糾結:“市場漲了,要不要繼續堅持?”“基金虧了,要不要割肉?”市場波動是常態,經歷了1月的上漲后,2月滬深300 (000300.SH)下跌2.10%。(數據來源:Wind,20230201-20230228)


(相關資料圖)

那么面對市場波動,我們該何時買?何時賣?別心急,這里來為大家介紹一種常用的市場參考指標——股債利差,來幫助及時判斷行情。

01

為什么要用股債利差?

在投資中,最常見的兩類資產就是股票類資產債券類資產,而這兩類資產通常具有一定的負相關性。

以2020年的市場為例,2020年3月份,全球股票市場大跌,標普500 (SPX.GI)當月跌幅達到12.51%(注:Wind,20200301-20200331);但同期債券市場迎來短暫回升,10年美國國債收益率(UST10Y)3月中旬左右上漲,最大漲幅為118.52%(注:Wind,20200309-20200318)。

同樣的走勢背離現象在下半年也發生過。下半年全球股市反彈,標普500上漲21.15%(注:Wind,20200601-20201231);而債券市場在6-8月出現回調,跌幅約39.56%(注:Wind,20200605-20200805)。

(數據來源:Wind,20200101-20201231,指數歷史表現不預示未來)

所以,我們可以通過對比股票和債券的表現,來大致判斷市場的估值情況。對應的指標,就是“股債利差”。

02

什么是股債利差?

具體怎么理解股債利差這個指標呢?

股債利差來源于FED估值模型(美聯儲估值模型),也叫股債性價比、風險溢價。

它的計算公式為:市盈率的倒數-國債收益率,得到的結果代表股市“投資收益率”高于債市“無風險利率”的部分。

例如,2022年12月12日,10年期國債收益率為2.89%,中證500 (000905.SH)的市盈率為29.57倍,以2011年1月4日至2022年12月12日為近10年周期,算出中證500的股債利差為1.33%,高于近10年70%的位置。也就是說,此刻的中證500或比歷史70%的時間都具有配置性價比。(數據來源:Wind,20110104-20221212)

總結來說,股債利差可以用于分析某一段時間的股市和債市的投資性價比。一般來說,股債利差越大,說明股市投資的風險補償更高,比債市更具有投資價值,反之則債市更值得配置。

03

股債利差怎么用?

那現在的市場處于什么位置呢?

依據近十年數據,基于股債利差的分位水平,我們認為目前股票市場整體上具備相對較高的投資性價比。

具體來看,寬基指數性價比基本處于中高水平。細分行業指數,例如中證醫藥生物(000808.CSI)、有色金屬(931892.CSI)、中證全指半導體(H30184.CSI)等具備較高的投資性價比。

(數據來源:Wind,20130228-20230228,指數歷史表現不預示未來)

(投資有風險,入市需謹慎)

標簽:

推薦

財富更多》

動態更多》

熱點